Marcação a mercado: por que o seu Tesouro oscila e o que fazer com isso

Você investiu no Tesouro Direto, entrou no aplicativo alguns dias depois e percebeu que o saldo estava menor do que o valor que você aplicou. Entrou em pânico, achou que tinha perdido dinheiro e ficou em dúvida se devia resgatar tudo imediatamente.

Se isso já aconteceu com você, saiba que você não está sozinho (e que provavelmente não perdeu nada). O que aconteceu tem nome: é a marcação a mercado.

Entender esse conceito é o que separa o investidor que toma boas decisões do investidor que vende na hora errada e realiza perdas desnecessárias.

O que é marcação a mercado?

Marcação a mercado é a atualização diária do preço de um título de renda fixa com base no valor pelo qual ele poderia ser negociado naquele momento no mercado.

Em outras palavras: mesmo que você não vá vender o título hoje, o sistema mostra quanto ele valeria se você vendesse agora. É como se alguém avaliasse a sua casa todos os dias: o valor pode subir ou cair dependendo do mercado imobiliário, certo? mas isso não significa que você perdeu ou ganhou dinheiro de verdade, já que você não vendeu.

A marcação na curva, método anterior, contabilizava o valor de compra do título mais a variação da taxa de juros desde a emissão até o vencimento sem mostrar as oscilações do meio do caminho. A marcação a mercado é mais transparente: mostra a realidade do mercado a cada dia.

Por que o saldo oscila?

A chave para entender tudo isso está na relação entre juros e preço dos títulos. É uma relação inversa e é fundamental entender isso:

Quando os juros sobem, o preço dos títulos cai. Quando os juros caem, o preço dos títulos sobe.

Por quê? Pense assim: imagine que você comprou um título que paga 12% ao ano. Se amanhã o mercado começa a oferecer títulos a 14% ao ano, quem vai querer comprar o seu título de 12%? Só se você oferecer por um preço mais baixo — tornando o rendimento efetivo equivalente aos 14% do mercado.

O oposto também é verdade: se os juros caírem para 10%, o seu título de 12% se torna mais valioso do que os novos e seu preço sobe.

Quando o mercado acredita que os juros cairão, a curva de juros recua e os títulos com taxas já fixadas ficam mais valiosos.

Quais títulos sofrem mais com a marcação a mercado?

Nem todos os títulos do Tesouro Direto oscilam da mesma forma. A intensidade da oscilação depende do tipo de título e do prazo:

Tesouro Selic praticamente não oscila. Como o rendimento acompanha a Selic diariamente, o preço fica estável. É o título ideal para reserva de emergência justamente por isso.

Tesouro Prefixado oscila bastante. Como a taxa é fixada no momento da compra, qualquer mudança no cenário de juros afeta diretamente o preço de mercado. Quanto mais longo o prazo, maior a oscilação.

Tesouro IPCA+ oscila de forma moderada a intensa dependendo do prazo. Combina inflação com uma taxa real fixa, então mudanças nas expectativas de inflação e juros afetam o preço.

A regra geral: quanto mais longo o vencimento do título, maior a oscilação. Um Tesouro IPCA+ com vencimento em 2045 vai oscilar muito mais do que um com vencimento em 2026.

O erro mais comum: vender na hora errada

O ajuste de preço só afeta o investidor caso ele decida vender o ativo antes do vencimento. Para quem mantém o investimento até o final, o rendimento segue o previsto no momento da aplicação.

Esse é o ponto mais importante do artigo. Leia de novo.

Se você comprou um Tesouro IPCA+ que paga IPCA + 7% ao ano e o mantém até o vencimento, você vai receber exatamente IPCA + 7% ao ano independente de quanto o saldo oscilou no meio do caminho. A oscilação é apenas um número na tela. Não é dinheiro perdido.

O problema acontece quando o investidor vê o saldo menor, entra em pânico e resgata o título. Aí sim a perda se torna real porque ele vendeu abaixo do valor que pagou. Foi a decisão de vender, não a oscilação, que causou o prejuízo.

Quando a marcação a mercado é uma oportunidade

Aqui está o lado positivo que pouca gente comenta: a marcação a mercado também pode ser usada a seu favor.

Se você comprou um Tesouro Prefixado a 13% ao ano e os juros caem para 10%, o preço do seu título sobe no mercado. Você pode vender antes do vencimento e embolsar esse ganho antecipado — que pode ser bastante expressivo dependendo do prazo e da magnitude da queda dos juros.

Essa estratégia se chama operação de "marcação a mercado" ou "trade de renda fixa" e é usada por investidores mais experientes que apostam na direção dos juros. Não é especulação irresponsável, mas exige conhecimento do cenário macroeconômico e tolerância a risco.

Para o investidor iniciante ou intermediário, a recomendação é mais simples: compre títulos com prazo alinhado ao seu objetivo e carregue até o vencimento. A oscilação no meio do caminho é irrelevante.

Como se proteger da oscilação indesejada

Três princípios práticos:

Alinhe o prazo ao objetivo. Se você tem um objetivo para daqui a 2 anos, não compre um título que vence em 2040. A oscilação vai incomodar e você pode precisar vender antes na hora errada.

Use o Tesouro Selic para dinheiro de curto prazo. Para reserva de emergência e objetivos com prazo indefinido, o Tesouro Selic é o mais indicado justamente porque não sofre marcação a mercado de forma relevante.

Não olhe o saldo todo dia. Monitorar o preço diariamente de um investimento de longo prazo é o caminho mais rápido para uma decisão emocional ruim. O preço de hoje não importa se você não vai vender hoje.

O que mudou em 2023

Vale contextualizar: a partir de janeiro de 2023, mais títulos de renda fixa passaram a ter marcação a mercado, incluindo CRIs, CRAs, debêntures e títulos públicos comprados pela tesouraria de bancos e corretoras, trazendo mais transparência ao mercado de renda fixa. Os títulos do Tesouro Direto já eram marcados a mercado antes disso.

Isso significa que hoje o investidor tem uma visão mais real do valor da sua carteira, mas também que oscilações que antes não apareciam na tela agora aparecem. Não é que o mercado ficou mais arriscado: ele ficou mais transparente.

Resumo prático

A marcação a mercado é apenas um reflexo do valor de mercado do seu título naquele momento. Ela sobe e cai mas só vira perda real se você vender. Para quem investe com prazo definido e carrega o título até o vencimento, a oscilação é apenas ruído.

Entender isso é o que transforma um investidor ansioso em um investidor tranquilo!